德力佳IPO：專利資產(chǎn)的質(zhì)量存疑
近日，德力佳傳動(dòng)科技(江蘇)股份有限公司(以下簡稱“德力佳”)收到上交所主板發(fā)出的問詢函。公開資料顯示，德力佳成立于2017年，是一家主要從事高速重載精密齒輪傳動(dòng)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的企業(yè)，下游應(yīng)用領(lǐng)域主要為風(fēng)力發(fā)電機(jī)組，核心產(chǎn)品為風(fēng)電主齒輪箱。
據(jù)招股書顯示，此次IPO，德力佳計(jì)劃募集18.81億元資金，投資年產(chǎn)合計(jì)達(dá)到1800臺的陸上和海上風(fēng)電齒輪箱項(xiàng)目。
業(yè)績方面，數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，德力佳營收分別為17.62億元、31.08億元、44.42億元、13.72億元，歸母凈利潤分別為3.27億元、5.40億元、6.34億元、2.35億元。
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上來看，2021年，2022年德力佳成長確實(shí)很快，但是到了2023年，該公司就出現(xiàn)了增速明顯的放緩，營收仍保持了42.92%的增速，對應(yīng)的扣非凈利潤為5.74億元，增速則大幅放緩僅增長了18.64%。而進(jìn)入到2024年上半年，德力佳實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入13.56億元，較之2023年同期的15.63億元同比下滑了13.26%。
值得注意的是，明顯偏低的研發(fā)費(fèi)用占比格外引人關(guān)注。報(bào)告各期末，德力佳研發(fā)費(fèi)用金額分別為2918.94萬元、4365萬元、11982.63萬元和5109.40萬元，占營業(yè)收入的比例分別為1.66%、1.40%、2.70%和3.72%。但明顯低于同行業(yè)上市公司研發(fā)費(fèi)用率平均數(shù)，同期分別為4.59%、4.84%、5.33%、6.81%，與其“全球領(lǐng)先”的技術(shù)定位形成強(qiáng)烈反差。
專利資產(chǎn)的質(zhì)量同樣存疑。在158項(xiàng)發(fā)明專利中，實(shí)用新型專利占比達(dá)82%，真正具備技術(shù)壁壘的發(fā)明專利不足30項(xiàng)。核心技術(shù)人員中，有3人來自競爭對手南高齒，這種人才流動(dòng)是否涉及技術(shù)侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，可能成為上市路上的隱形地雷。
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