“本文將詳細介紹各種碳金融產品和工具。
來源 | 碳析人
題圖 | Unsplash
全球氣候金融市場分布廣泛，碳金融產品和工具伴隨金融創新發展和傳統金融繼承種類多樣化。主要包括碳信貸、碳債券、碳基金、碳回購、碳互換、碳期貨期權、碳遠期、碳保險、碳理財、碳幣、碳結構性產品等。
碳基金/信托
碳基金指的是定位于碳市場，從事碳資產開發、管理及交易的投資基金，或者通過在碳市場投機交易來幫你賺錢的基金。就如現在的買證券基金一樣，基金管理者去操作這筆資金在碳市場尋找商機，投資者就坐等收益(當然也可能虧損)。網上查詢提到我國首支政府部門備案的碳基金為在湖北碳排放權交易中心誕生的，由諾安基金子公司諾安資產管理有限公司對外發行，華能碳資產經營有限公司為基金投資顧問的規模3000萬元的資管計劃。
碳信托其實和碳基金可以等同先來理解，只是信托是不是聽起來更加安全一點，這么理解也是對的。碳信托就可以當做是風險更小一些的碳基金就是了，他們在投放標的及風險把控方面比基金風險更小一些。網上查詢提到上海寶碳新能源環保科技有限公司與愛建信托成立了國內最早的碳信托產品，用于投資CCER的3000萬的信托計劃。
碳排放交易
碳排放交易，是運用市場經濟來促進環境保護的重要機制，允許企業在碳排放交易規定的排放總量不突破的前提下，可以用這些減少的碳排放量，使用或交易企業內部以及國內外的能源。
碳排放權交易起源于2005年生效的《議定書》，其制度以國際法的方式固定了。按照規定，協議國在一定的時間內要完成一定的碳排放減排指標，每個國家再把減排指標下分給自己國家的企業。一般企業在決定減排方法時，需要按照分配的配額數量和成本，比較自己減排的邊際成本與購買配額的成本。有的企業選擇賣出配額，有的企業選擇買人，從而就有了交易。
根據國際碳行動伙伴組織(ICAP) 報告， 截至2020年末，正在運行的碳排放交易體系有21個， 覆蓋的碳排放約占全球排放總量的18%， 覆蓋區域的GDP約占全球的42%，覆蓋人口約占全世界人口的1/6.
全球碳排放交易市場一覽注：藍色表示正在實施，綠色表示計劃實施，淺綠色表示正在考慮。其中中國已于2021年1月啟動全國碳排放市場
碳市場的全球擴展
全球主要碳交易所和碳金融工具
碳指數
碳指數可以反映碳市場的供求狀況和價格信息，為投資者了解市場動態提供投資參考。可以依據一級和二級碳市場量價信息，實時公布交易量和交易價格指數。簡單理解為和股票中的上證指數、創業板指數等一樣的碳市場的一個指數即可。網上查詢提到我國首個碳指數為上海置信碳資產管理有限公司開發維護的反映碳市場走勢的統計指數，在上海能源交易所發布，每個交易日結束后，根據當日各碳市成交均價計算得出置信碳指數。其實我們私下來看也簡單，就是選取標的，對標的物的量價進行指數化處理，按時更新而已，只是需要一個官方的平臺背書才更有指導性。有了指數，指數就可以成為交易的標的，就又回到了剛才提到的交易工具范疇。
氣候信貸
氣候信貸市場通過信貸等方式，實現資金在供需者之間的調劑。應對氣候變化需要世界經濟的發展模式從“高碳”向“低碳”轉型，發展低碳能源產業等朝陽產業，需要巨額資金的投入，而信貸市場在社會經濟活動中則起著集聚巨額資金、調劑資金余缺、優化資源配置和產業結構、提高經濟效益的重要作用。
國內外銀行部分氣候融資信貸產品
低碳理財產品
低碳理財產品是指將低碳理念融合到理財產品中所形成的新型理財產品。目前主要的低碳理財產品，其低碳性一般通過如下幾方面體現：與證券交易所上市的環保概念股票掛鉤，與氣候交易所的二氧化碳排放權期貨合約掛鉤，與世界級權威機構的水資源、可再生能源、氣候變化等環保指數掛鉤。中國低碳理財產品已經有多家銀行發行了相關產品，對發展低碳經濟具有重大的作用。
證券市場氣候金融產品
證券市場在應對氣候變化、碳中和和碳達峰做了很多創新和嘗試，主要有證券市場氣候主題指數、氣候基金和ETF、氣候綠色債券、綠色房地產REITs、綠色基礎設施基金等。
證券市場的部分氣候金融產品
碳保險
碳保險指通過與保險公司合作，對重點排放企業新投入的減排設備提供減排保險，或者對CCER項目買賣雙方的CCER產生量提供保險。網上查詢提到全國首個碳保險產品設計方案由湖北碳交中心與平安保險湖北分公司出臺，華新水泥股份有限公司與平安保險湖北分公司達成保險事宜，保險公司將為華新水泥投入新設備后的減排量進行保底，一旦超過排放配額，將給予賠償。
氣候保險工具
碳期貨
碳期貨是以碳買賣市場的交易經驗為基礎，應對市場風險而衍生的碳期貨商品，標的物為二氧化碳排放量。碳金融衍生產品，對碳金融和低碳經濟的發展具有重要作用。
目前碳期貨的品種主要有歐盟排放交易體系定期合約，聯合國CDM體系定期合約，美國定期合約以及新西蘭定期合約。除此之外，碳排放的衍生品還有多種合成遠期合約。
碳遠期合約價格
據世界銀行統計，2009 年 EU ETS 交易額高達 1185 億美元，占全球碳市場交易總額的 82%，而期貨交易又以 73% 的份額占絕對主導地位。隨著時間的推移，碳現貨交易占比下降的趨勢越來越 突出，2014年 9 月到 2015 年 9 月，EU ETS 每日成交的碳配額期貨與現貨交易量之比絕大部分在 20-60 倍之間;而以其間一年的總成交量做對比，期貨交易量是現貨交易量的 30 倍有余。EU ETS 的發展顯示，盡管現貨交易始終是碳市場發展的基石，但金融化交易工具尤其是碳期貨的引入，對于碳市場的成長則是至關重要的決定性因素。
碳債券
碳債券目前一般指企業為籌措低碳項目建設或維護資金向投資者發行的與碳資產(CCER)及其收益相關聯的綠色債券。網上查詢提到我國首單碳債券為2014年浦發銀行主承銷的10億元中廣核風電有限公司附加碳收益中期票據，又稱為“碳債券”，該碳債券利率由固定利率與浮動利率兩部分組成，其中浮動利率部分與發行人下屬5家風電項目公司在債券存續期內實現的碳減排量(CCER)交易收益正向關聯。這種關聯如果在一個活躍的CCER市場是有意義的，對于目前的一潭死水而言，實在是畫蛇添足了，應該沒有人愿意花費這個時間精力去研究這個碳債券關聯標的的浮動多少。
碳期權
碳期權交易是一種買賣碳期權合約權利的交易。碳期權的買方在支付權利金后便取得履行或不履行買賣期權合約的選擇權，而不必承擔義務;碳期權的賣方在收取買方的期權金之后，在期權合約規定的特定時間內，只要期權買方要求執行期權，期權賣方必須按照事先確定的執行價格向買方買進或賣出一定數量的碳期貨合約。賣出期權合約的一方稱期權賣方，賣出期權未平倉者稱為期權空頭;買人期權合約的一方稱期權買方，買人期權未平倉者稱為期權多頭。
部分碳期權產品
碳幣
碳幣(Carbon Emission Trade Coin)簡稱CT，于2014年3月6日發布。是一款基于vertcoin算法改進，可以更加有效地防止自動礦池和ASIC專用礦機帶來的傷害的虛擬幣，更新的算法，更加公平的采集和貿易環境，將會開拓更加廣闊的應用市場。開發團隊專注于將虛擬幣與環保公益相結合，讓更多的虛擬幣玩家接觸環保公益，讓更多的企業、個人能夠更加便捷地參與環保公益。利用虛擬幣的獨特優勢彌補碳排放交易所的缺點，更加利于公益團體的宣傳、集資、交流。
碳幣是世界金融的新主力，它的發行理念是創造一種低碳環保的全球性應用幣，碳排放交易是全球面臨的共同問題， 京都議定書引入了減少溫室氣體(主要是二氧化碳)的排放量，這意味著碳排放交易是可以通過商品銷售一樣的進行交易。在低碳經濟成為各國經濟增長目標模式的未來，新的能源崛起將超越以往的單一能源主導的舊模式，而代之以一系列以低碳為特征的新能源組合，和新能源利用模式的協同崛起。由于在全球沒有一個大眾聯網性質的碳排放交易所，因此利用虛擬幣的全球流通性這一特點，以碳排放貿易為主題的CT碳幣誕生。
碳資產質押/抵押
碳資產質押指企業以自有的碳排放配額或CCER為質押擔保，將質押標的過戶轉移給銀行，向銀行獲取質押貸款的融資方式，到期企業還本付息，那么這個質押標的就還還給質押方，如果到期不能還本付息，那這個質押標的就可以由銀行處置。網上查詢提到我國首筆碳配額質押貸款為湖北宜化集團2014年與興業銀行武漢分行達成的4000萬元質押貸款，該筆業務單純以國內碳排放權配額作為質押擔保，無其他抵押擔保條件。網上說我國首單CCER質押貸款為上海銀行提供給上海寶碳新能源環保科技有限公司的數十萬噸CCER質押500萬元質押貸款業務。
碳資產抵押和質押的區別和傳統意義上的質押抵押區別一樣。區別就是，抵押的標的在抵押人企業賬戶上，如果真出了問題，后期銀行追溯壞賬處理起來比質押稍微麻煩一些吧，畢竟充當抵押物的配額或CCER資產不在銀行賬戶上。
碳資產質押和抵押對于后市啟動的全國電力碳市場來說，筆者覺得還是有積極意義的，特別是一些周轉困難的小電廠，自備電廠。賬上有了一筆可質押/抵押的碳資產，這對于有貸款需求的來說，簡直雪中送炭。只是這個周期太短，國家今年發的，明年就要再交回去，最多臨時周轉個一年，但筆者相信還是有其市場空間的。
除前面提到碳金融產品外，目前國際碳市場還有如下幾個方面的運作方式：CERS收益權質押貸款，具有良好CDM項目開發潛質和信用記錄的企業以CERS收益權作為質押向銀行申請貸款;碳資產證券化，資產證券化是將缺乏流動性的資產，轉換為在金融市場上可以自由買賣的證券的行為，使其更具有流動性;碳擔保和碳保函，主要為應對碳金融項目的較大資金需求量和規避未來發展前景的高度不確定性;碳拍賣，即拍賣二氧化碳排放權，Blue Next和Citi于2010年1月8日首次推出基于EUR的碳拍賣業務。
碳行業發展和風險管理
行業發展和驅動因子 碳金融市場可以體現碳排放權的稀缺性和價值，通過碳定價為遏制氣候變化提供有效的激勵機制。碳金融市場的持續健康發展，主要取決于政策、經濟和環境三個方面的驅動因素：
(1) 政策因素 政策是決定碳金融市場持續健康發展的首要因素。
a. 行業政策影響供需關系。行業政策是碳金融市場發展的基礎，政府對ETS覆蓋范圍、控排門檻、配額分配方式及相關標準的規定和調整，不但直接決定著控排主體的范圍，更直接影響著碳市場的供需關系及市場參與者的預期。
b. 金融政策決定市場規模與效率。EU ETS的發展歷程表明，碳金融產品尤其是碳期貨的推出與否，直接決定著碳金融市場的發展規模，在交易規模方面碳期貨是碳現貨的30倍，這種規模放大效應是無與倫比的。此外，各種碳交易工具與碳融資工具的推出，也會直接提升碳金融市場的流動性和風險管理水平，同時提高市場的價格發現能力。
(2) 經濟因素 一個經濟體的規模、發展階段和景氣程度，也會對碳金融市場產生深刻影響。
(3) 環境因素 a. 宏觀層面：長時間、大范圍持續的環境問題，比如氣候變化和霧霾等，都會迫使政府和公眾正視環境問題的嚴峻性，并且倒逼企業采取節能減排行動，這些都會為碳金融市場的發展營造更有利的社會氛圍。
b. 微觀層面：極端天氣事件等環境因素，也會直接影響市場參與者的日常決策和行為，從而影響可再生能源項目的減排量，進而影響碳市場的供求關系和碳價。
碳金融市場的主要驅動因素
氣候金融市場風險分析和風險管理
氣候金融市場風險分類
關于碳排放交易市場，還存在以下風險：
(1) 國內碳排放權市場建設推進速度不及預期，自愿減排市場重啟時間不及預期; (2) 配額寬松風險：碳配額分配量過于寬松，對于企業不能形成有效約束，從而導致市場對CCER(國家核證自愿減排量)缺乏有效需求; (3) CCER過量風險：自愿減排項目核準速度過快， 導致CCER供給過剩。
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