2022年深圳工業(yè)產(chǎn)品高精尖是什么意思
這篇推送是2022 年宏觀系列的*篇。在這個(gè)系列里，我想和大家一起探討近年來資本市場(chǎng)的變化和起伏、形勢(shì)和機(jī)遇，以及中 美 VC 出現(xiàn)分化背后的原因。
在上周發(fā)布的*篇一文中，我從短期、中期和長(zhǎng)期三個(gè)維度探討了中 美資本市場(chǎng)今年各自的一些境遇與發(fā)展。
我們傾向于認(rèn)為，盡管今年大家中 美兩國的資本市場(chǎng)都各有動(dòng)蕩和起伏，但中 美資本市場(chǎng)面臨的并不是同一個(gè)"冬天"。如果把兩國的經(jīng)濟(jì)周期比作一年四季，現(xiàn)在美國所處的時(shí)間點(diǎn)應(yīng)該是“深秋入冬”，而中國更像是一場(chǎng)“倒春寒”。感興趣的朋友可以點(diǎn)擊前文中的標(biāo)題鏈接閱讀*篇。
在本系列*篇中，我將和大家一起探討另一個(gè)和創(chuàng)業(yè)投資息息相關(guān)的話題——中 美 VC 路徑。
“ Web3.0 有沒有在中國出現(xiàn)”，是今年國內(nèi)創(chuàng)投圈頻繁被提到的話題，有人覺得中國尚未到 Web3.0 出現(xiàn)的時(shí)機(jī)，也有人篤信 Web3.0 是未來，是大勢(shì)所趨。
Web3.0 在國內(nèi)創(chuàng)投圈所引發(fā)的熱度和爭(zhēng)議，實(shí)際上也映射出了一個(gè)趨勢(shì)——當(dāng)下看起來，中 美這兩個(gè)世界上*大的經(jīng)濟(jì)體，同時(shí)也是國際資本*青睞的兩個(gè)目的地，如今在創(chuàng)業(yè)方向上，開始出現(xiàn)分化了。
我們簡(jiǎn)單羅列了目前中 美熱門的投資方向，可以看到兩邊重合的方向不多。
本文我將和大家一起探討一下中 美 VC 在當(dāng)下的特征，以及什么原因?qū)е铝藘烧叩穆窂匠霈F(xiàn)分化。
先拋幾個(gè)主要觀點(diǎn)：
中 美當(dāng)下處于不同的經(jīng)濟(jì)周期當(dāng)中，資本市場(chǎng)的側(cè)重點(diǎn)也因此產(chǎn)生差別。中國 VC 路徑走向“脫虛向?qū)崱保詾閷?shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)為主。美國VC路徑則走向“脫虛向虛”，以圍繞服務(wù)業(yè)和非實(shí)體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新為主。
中 美產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的差異，某種程度上決定了即使面對(duì)同樣的技術(shù)，雙方的運(yùn)用思路也會(huì)有不同。
中 美產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律的差異，造成了中 美許多商業(yè)模式的不同。
中 美兩國VC路徑出現(xiàn)分化，是雙方在當(dāng)下不同的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、不同的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律、不同的資本市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r以及不同的金融周期狀況共同影響所帶來的結(jié)果。兩者并沒有優(yōu)劣之分，投資者和創(chuàng)業(yè)者們需要結(jié)合所在地區(qū)特點(diǎn)制定具體策略。
希望能為大家?guī)硪恍┧伎嫉慕嵌取?/p>
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脫虛向?qū)峍.S.脫虛向虛
中國VC路徑當(dāng)前走向“脫虛向?qū)崱保绹?VC 路徑當(dāng)前走向“脫虛向虛”。這個(gè)結(jié)論是怎么來的？我們不妨來看看兩國資本市場(chǎng)的一些情況，這和投資非常相關(guān)。
我國的金融行業(yè)在政策的指導(dǎo)下，整體是“脫虛向?qū)崱钡摹页珜?dǎo)“金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)是金融的天職，是金融的宗旨，也是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的根本舉措”，這說明了我國的資本市場(chǎng)，*終還是要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的。
在《 2022 ，會(huì)是資本寒冬嗎？》一文中，我們提到 2022 年中國資本市場(chǎng)總規(guī)模體量接近 GDP 總量的 80% ，與七年前、十年前完全不同。資本市場(chǎng)已經(jīng)逐漸變成了中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中相當(dāng)重要的工具。
正因如此，當(dāng)下我國的投資也需要越來越多地跟經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有關(guān)系，需要脫虛向?qū)崱Ｋ再Y本市場(chǎng)的投資趨勢(shì)也慢慢演變成了“投和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相關(guān)的項(xiàng)目”。近年來熱門的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化等概念，本質(zhì)上是用互聯(lián)網(wǎng)模式和數(shù)字化等手段服務(wù)實(shí)體行業(yè)。
舉個(gè)例子，峰瑞投資的漢德科技，就是對(duì)我國龐大的物流產(chǎn)業(yè)做智能數(shù)字化改造；峰瑞投資的益鳥科技，也是對(duì)房屋維修產(chǎn)業(yè)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化和數(shù)字化改造。這就是我們所說的“脫虛向?qū)崱薄?/p>
再來看看美國。作為投資人，我們會(huì)看見當(dāng)下美國的很多早期投資創(chuàng)新方向很有意思，但我們也會(huì)留意這些方向是否充斥著來自金融周期尾端的泡沫。
在宏觀系列*篇中，我們?cè)岬剑诮?jīng)歷了歷史上多輪超級(jí)量化寬松政策以后，美股產(chǎn)生了大量金融周期尾部的泡沫。后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)頻繁的升息縮表也使得這些泡沫處在破裂的邊緣。每當(dāng)處于一個(gè)超長(zhǎng)金融周期的尾部，美國這樣金融相關(guān)行業(yè)占 GDP 比例很高的國家，通常就會(huì)出現(xiàn)不依托于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融創(chuàng)新，像是 NFT 、Web3.0 或區(qū)塊鏈。
除了受金融周期尾部的泡沫影響以外，美國 VC “脫虛向虛”還有一個(gè)原因，和自身的經(jīng)濟(jì)周期有關(guān)。
我們不妨把時(shí)間軸拉回上世紀(jì)。20 世紀(jì) 50 年代開始，舊金山灣南段逐漸出現(xiàn)了一些高科技企業(yè)，這些企業(yè)大多為從事加工制造高精度硅的半導(dǎo)體行業(yè)和電腦工業(yè)。這片區(qū)域后來被叫做“硅谷”。
硅谷的企業(yè)扎堆后，灣區(qū)的 VC 應(yīng)運(yùn)而生，幫助創(chuàng)立和擴(kuò)張公司。接下來納斯達(dá)克緊跟著出現(xiàn)。VC 和納斯達(dá)克的出現(xiàn)，在當(dāng)時(shí)都是為了幫助新興實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)的行業(yè)發(fā)展擴(kuò)張。這些行業(yè)的核心就是“硅”，比如芯片、晶圓、制造以及計(jì)算機(jī)。如今，這些行業(yè)在美國相較中國已經(jīng)不那么熱門了。
可以說在那個(gè)年代，美國以硅谷的公司為代表，圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了大量的科技創(chuàng)新，VC 的投資方向也比較“向?qū)崱薄５F(xiàn)在美國為什么“脫虛向虛”了？
這里要講一個(gè)概念，就是全要素生產(chǎn)率（Total Factor Productivity，以下簡(jiǎn)稱TFP ），特指在固定資金、勞動(dòng)力、資源投入之下，一個(gè)系統(tǒng)的投入與產(chǎn)出比。也是分析創(chuàng)新和技術(shù)變革對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生的潛在影響的*佳指標(biāo)。
我們回顧美國的 TFP 發(fā)展周期。美國全要素生產(chǎn)率水平曾在兩個(gè)階段有顯著的增幅，基本都可以歸功于大力創(chuàng)新和技術(shù)變革。
但過去 20 年間，美國的 TFP 增長(zhǎng)趨勢(shì)幾乎趨于停滯。一方面是因?yàn)榭萍紕?chuàng)新進(jìn)入了瓶頸期；另一方面是美國在互聯(lián)網(wǎng)周期中陸續(xù)將自己的工業(yè)、制造業(yè)轉(zhuǎn)移到了全球，并將發(fā)展集中在了服務(wù)業(yè)和非實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)如金融業(yè)等領(lǐng)域。
相比較之下，中國當(dāng)下是將科技“下沉半步”，運(yùn)用到實(shí)體經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)當(dāng)中以尋求更高效的增長(zhǎng)；美國可能需要將科技“前推半步”，給非實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)帶來更多的可能性，因此叫“脫虛向虛”。
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產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異導(dǎo)致思路分化
上文我們簡(jiǎn)單展開了中 美兩國當(dāng)前資本市場(chǎng)的狀況，來論證了兩國當(dāng)前金融行業(yè)的路徑差異。接下來的話題開始前，請(qǐng)大家思考這樣一個(gè)問題：投資的本質(zhì)是什么？
我們可以將投資的本質(zhì)，大致概括為，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供資源分配，即順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，為正在快速發(fā)展或被重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)、企業(yè)注入資本和資源，幫助它們更好地成長(zhǎng)。那么這個(gè)發(fā)展趨勢(shì)和什么有關(guān)呢？和一個(gè)國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有關(guān)。
從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，改革開放四十年來，我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重心逐漸由*產(chǎn)業(yè)（農(nóng)業(yè)）轉(zhuǎn)向*產(chǎn)業(yè)（工業(yè)），并正在逐漸轉(zhuǎn)移*第三產(chǎn)業(yè)（服務(wù)業(yè)）；美國從二戰(zhàn)后開始*產(chǎn)業(yè)占比逐年下降，第三產(chǎn)業(yè)占比迅速上升，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也逐漸進(jìn)入了依靠商業(yè)服務(wù)業(yè)和社會(huì)服務(wù)業(yè)拉動(dòng)的模式。
2022 年中 美兩國的 GDP 構(gòu)成中，中國一二三產(chǎn)業(yè)的 GDP 占比分別為 7.26% 、39.42% 、53.30% 。可以看出盡管第三產(chǎn)業(yè)是目前 GDP 構(gòu)成中的重心，*產(chǎn)業(yè)的貢獻(xiàn)依舊顯著。
美國一二三產(chǎn)業(yè)的 GDP 占比當(dāng)中，第三產(chǎn)業(yè)遠(yuǎn)超一二產(chǎn)業(yè)，占比超過 80% 。*產(chǎn)業(yè)僅占 18.2% ，*產(chǎn)業(yè)僅有 1.07% 。
我們?cè)購牧硪粋€(gè)維度來解析一下兩國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。
把上文中我國的 GDP 構(gòu)成和下圖中的分行業(yè) GDP 增加值貢獻(xiàn)占比放在一起，我們可以觀察到兩個(gè)現(xiàn)象：第三產(chǎn)業(yè)開始對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到較為明顯的拉動(dòng)作用；工業(yè)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍有比較大的拉動(dòng)力。
2022 年，我國 GDP 同比增長(zhǎng) 8.1% ，這 8.1% 當(dāng)中，*產(chǎn)業(yè)中的工業(yè)對(duì) GDP 增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)值占比居首位，達(dá)到 32% 。其次是以各類服務(wù)業(yè)為主的其他行業(yè)增加值，達(dá) 23% 。
因此我們可以看到，當(dāng)下中國許多熱門行業(yè)，都和提高制造業(yè)、工業(yè)附加值有關(guān)，比如說新能源汽車，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等等。
再來看美國，2022 年美國 GDP 同比增長(zhǎng) 5.7% ，從圖示數(shù)據(jù)來看，各行業(yè)的增加值占比貢獻(xiàn)相對(duì)比較均衡。金融保險(xiǎn)、專業(yè)和商業(yè)服務(wù)、教育醫(yī)療和社會(huì)援助等第三產(chǎn)業(yè)行業(yè)的合計(jì)占比貢獻(xiàn)較高，將近 30 %，其次是制造業(yè)、政府等。但制造業(yè)等*產(chǎn)業(yè)增加值貢獻(xiàn)總規(guī)模相對(duì)較少，拉動(dòng)力沒有我國這么強(qiáng)。
那么以上我們列舉的中 美產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的發(fā)展趨勢(shì)，是如何反映在資本市場(chǎng)發(fā)展路徑當(dāng)中的呢？
拿中 美 VC 圈過去半年的熱門行業(yè)——合成生物學(xué)來說，在美國，合成生物學(xué)的產(chǎn)業(yè)技術(shù)多半被運(yùn)用到了生物制藥技術(shù)當(dāng)中，代表有如 Amyris、Precigen等公司；在中國，合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)技術(shù)基本都被運(yùn)用到了化學(xué)和化工相關(guān)的行業(yè)，代表有如凱賽生物、華恒生物以及峰瑞投資的藍(lán)晶微生物等。
為何會(huì)產(chǎn)生這樣的運(yùn)用思路差異呢？從中國角度來說，中國基礎(chǔ)化工行業(yè)產(chǎn)值約占全球化工行業(yè)產(chǎn)值的 40% 。麥肯錫預(yù)測(cè)顯示來源，未來 10 年，中國將為全球化工行業(yè)提供一半以上的增長(zhǎng)。
另一方面，隨著我國的經(jīng)濟(jì)政策越來越多地從投資驅(qū)動(dòng)型增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型增長(zhǎng)，以及消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向更為復(fù)雜的產(chǎn)品需求，其結(jié)果可能導(dǎo)致特殊化學(xué)品需求的進(jìn)一步增長(zhǎng)。例如，高端個(gè)護(hù)產(chǎn)品市場(chǎng)的增長(zhǎng)可能會(huì)帶來對(duì)更復(fù)雜的特殊表面活性劑等的需求。
同樣，中國的消費(fèi)趨勢(shì)也將提供新的機(jī)遇。比如網(wǎng)購食品需求的快速增長(zhǎng)可能會(huì)增加對(duì)包裝材料的新需求，從而可能增加對(duì)可生物降解聚合物等創(chuàng)新產(chǎn)品的需求等。
從美國角度來說，其化工行業(yè)遠(yuǎn)達(dá)不到中國規(guī)模，但醫(yī)療在美國是個(gè)很有分量的行業(yè)，2022 年美國國民醫(yī)療支出占 GDP 的 19.7% ，達(dá)到歷史*高水平，公共和私人醫(yī)療開支遠(yuǎn)超其他發(fā)達(dá)國家以及中國。
此外，美國新藥研發(fā)和藥品支出規(guī)模相當(dāng)可觀，是中國行業(yè)規(guī)模的數(shù)倍。中國的醫(yī)療行業(yè)雖然發(fā)達(dá)，和美國相比還有一定差距，2022 年我國醫(yī)療總支出占 GDP 約 7% ，新藥研發(fā)占醫(yī)療總支出不到 20% 。
北美尤其美國幾乎主導(dǎo)了全球藥物研發(fā)市場(chǎng)。近年各種慢性病在美國的流行率不斷上升，是吸引制藥公司投資新藥研發(fā)的主要因素。來自 CDC 的數(shù)據(jù)顯示，美國有超過 9000 萬成年人患有*少一種心血管疾病，一半以上的人口*少患有一種慢性疾病，如癌癥、心血管疾病、呼吸系統(tǒng)疾病和神經(jīng)系統(tǒng)疾病。這導(dǎo)致了對(duì)新藥和創(chuàng)新藥物需求的增加，也為合成生物學(xué)行業(yè)提供了大量醫(yī)藥領(lǐng)域應(yīng)用場(chǎng)景。
一個(gè)重化工，一個(gè)重醫(yī)療。這樣的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異帶來的結(jié)果就是，中國將合成生物學(xué)主要運(yùn)用于化工，美國則將合成生物學(xué)主要運(yùn)用到了生物制藥領(lǐng)域。
*個(gè)例子，在機(jī)器人領(lǐng)域。目前，美國聚焦于手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)，而中國則聚焦于工業(yè)機(jī)器人。
但工業(yè)機(jī)器人實(shí)際上誕生于美國。1961 年前后，美國率先推出了工業(yè)機(jī)器人，后續(xù)市場(chǎng)份額卻被來自歐日的四大家族占據(jù)。主要有以下幾個(gè)原因：
▎二戰(zhàn)后美國失業(yè)率激增，用人比用機(jī)器人更為迫切，美政府沒有動(dòng)力從政策上支持機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
▎日本和德國作為二戰(zhàn)的戰(zhàn)敗國，失去了大量人口，戰(zhàn)后本國勞動(dòng)力嚴(yán)重不足。
▎日本和德國的汽車行業(yè)在 20 世紀(jì)六七十年代崛起，催生了對(duì)工業(yè)機(jī)器人的需求。
這些原因疊加在一起，促使工業(yè)機(jī)器人的市場(chǎng)份額從美國轉(zhuǎn)移到了歐日。
目前全球工業(yè)機(jī)器人的主要市場(chǎng)已經(jīng)轉(zhuǎn)移*中國。截* 2022 年，中國工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)已連續(xù) 8 年穩(wěn)居全球*，2022 年中國裝機(jī)量占全球總量的 44% ，銷量增速始終高于全球增速。
一方面，我國號(hào)召科技為實(shí)體產(chǎn)業(yè)服務(wù)，因此有著大量制造業(yè)需求，刺激著工業(yè)機(jī)器人行業(yè)的蓬勃發(fā)展。十四五規(guī)劃也提出了機(jī)器人行業(yè)的支持政策，促使機(jī)器人行業(yè)從量向質(zhì)不斷進(jìn)步。
另一方面，在人口紅利對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)力逐漸消退后，我國的產(chǎn)業(yè)正在尋求向智能化、高效化轉(zhuǎn)型以提高 TFP ，這些因素都催生了大量機(jī)器人行業(yè)的需求。
反觀美國，在互聯(lián)網(wǎng)周期當(dāng)中，美國將自己的工業(yè)體系遷移出了本國，轉(zhuǎn)而去發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)。因此在工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域的發(fā)展上，沒有日本和德國那么強(qiáng)的推動(dòng)力。
但美國第三產(chǎn)業(yè)特別是醫(yī)療行業(yè)的快速發(fā)展，卻為醫(yī)療機(jī)器人發(fā)展創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。2022 年美國手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模為 46 億美元，占全球市場(chǎng)的 55.1% ，而同年中國的手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模為 4 億美元，不到美國的 10% 。
綜上，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展趨勢(shì)的差異，造成了同一種技術(shù)在中 美的發(fā)展側(cè)重點(diǎn)不同，帶來了兩國 VC 的思路分化。
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產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律差異，催化不同
產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的視角相對(duì)宏觀，我們接下來往下一層，聚焦一下產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律。通常我們?cè)谟懻撝?美創(chuàng)業(yè)方向差別的時(shí)候，創(chuàng)業(yè)者都不可避免地要思考這樣一點(diǎn)，如果要在其中一國或者兩國同時(shí)開始布局創(chuàng)業(yè)，兩邊創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新路徑主要的差別體現(xiàn)在何處？
總體來說，美國和中國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律有挺多不同的。
在互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入各行各業(yè)之前，美國許多產(chǎn)業(yè)在線下就已經(jīng)充分競(jìng)經(jīng)過競(jìng)爭(zhēng)，趨于成熟。而在中國，互聯(lián)網(wǎng)通常都是在許多行業(yè)高速發(fā)展或者快速擴(kuò)張階段進(jìn)入的，和行業(yè)共同生長(zhǎng)。這種差別也造成了中 美許多商業(yè)模式的不同。
以近年來較受關(guān)注的 SaaS 為例。根據(jù) Reportlinker 的報(bào)告，2022 年* 2025 年，全球 SaaS 市場(chǎng)將以驚人的 999.9 億美元規(guī)模擴(kuò)張。美國的 SaaS 商業(yè)版圖中已經(jīng)出現(xiàn)了非常多的上市公司，或者行業(yè)獨(dú)角獸，如 Google 、Amazon、Salesforce 等消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品和企業(yè)級(jí)產(chǎn)品。
再看國內(nèi)，大約 2022 年、2022 年，就陸續(xù)有人說中國 SaaS 的春天到了，之后每隔一兩年，這樣的“春天”就會(huì)被提起一次。
近幾年中國 SaaS 上市公司發(fā)展也確實(shí)很迅猛，消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品端有騰訊、深圳等，市值可與美國頭部幾家一較高下。但是在企業(yè)級(jí)產(chǎn)品端，中國仍未出現(xiàn)市值超過 300 億美元的 SaaS 頭部上市公司（對(duì)標(biāo)Zoom、Salesforce）。之前我跟一個(gè) SaaS 方向的創(chuàng)業(yè)者聊天，他說與其說中國的 SaaS 迎來春天，倒不如說是到了春節(jié)。
為何會(huì)形成這樣的差別呢？上面我們提到，美國各行各業(yè)的企業(yè)服務(wù)在互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入之前，基本都形成了完整的、經(jīng)過相對(duì)充分競(jìng)爭(zhēng)的鏈條。當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)應(yīng)用開始進(jìn)入美國各個(gè)產(chǎn)業(yè)時(shí)，大約是 1970s 的“滯脹”階段，彼時(shí)美國上游資源類行業(yè)（采掘、農(nóng)林牧漁等）和壟斷類行業(yè)（石油、煙草）表現(xiàn)較好，而金融和科技制造業(yè)相對(duì)靠后，消費(fèi)類則墊底。
不少企業(yè)為了在困難局面中提高效率，在線下已形成成熟產(chǎn)業(yè)鏈條的基礎(chǔ)上，大幅度采用了軟件類效率工具。企業(yè)將應(yīng)用軟件統(tǒng)一部署在自己的服務(wù)器上，為客戶提供服務(wù)。這是美國 SaaS 發(fā)展的整體基礎(chǔ)。到了 1970 年代后期，美國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了一波明顯的發(fā)展。
進(jìn)入現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代后，美國企業(yè)先后經(jīng)歷了軟件在線化、在線移動(dòng)化（軟件的移動(dòng)端開發(fā)）和移動(dòng)智能化（大數(shù)據(jù)和 AI 的應(yīng)用）三個(gè)階段。美國 SaaS 通常有一個(gè)豐富、完整的企業(yè)服務(wù)鏈條基礎(chǔ)，其每一次產(chǎn)業(yè)升級(jí)都會(huì)誕生出更多的應(yīng)用需求，從而帶動(dòng)服務(wù)鏈條數(shù)量的成倍增加，所以通常會(huì)產(chǎn)生非常多的企業(yè)服務(wù)機(jī)會(huì)。因此在美國， SaaS 更像是成熟行業(yè)的效率工具。
而中國原有的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式看起來雖然和美國有許多相似之處，實(shí)際上卻并不相同。拿深圳巴巴來舉例，我國社零總額從 2001 年開始高速增長(zhǎng)，零售業(yè)開始蓬勃發(fā)展，而淘寶于 2003 年開始成立上線，也就是說淘寶和中國零售業(yè)幾乎是同頻開始發(fā)展的。
比起行業(yè)的效率工具或信息傳遞媒介，淘寶這類平臺(tái)更像是行業(yè)本身，其分工、擴(kuò)張和效率的升級(jí)，都在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)，而非在線下成熟后再轉(zhuǎn)移到線上。這也許能回答一個(gè)疑問：中國為什么沒有 Shopify ？因?yàn)?Shopify 的服務(wù)性質(zhì)就是幫助商家將線下形成的成熟零售鏈條和顧客資源轉(zhuǎn)移到線上，而在中國，這些鏈條和資源往往是在線上發(fā)展擴(kuò)張期間形成的。
除去零售，其他行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式也類似。比如金融行業(yè)，美國的金融創(chuàng)新更多是基于線下業(yè)態(tài)的線上遷移和效率升級(jí)，而中國的金融創(chuàng)新在觸網(wǎng)后卻變成了行業(yè)的一部分，比如移動(dòng)支付為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融等。
再比如餐飲行業(yè)。美國的點(diǎn)評(píng)類典型平臺(tái)是 Yelp ，外賣類典型平臺(tái)是Doordash。前者走的是將線下餐飲業(yè)態(tài)高效轉(zhuǎn)移到線上的信息媒介路子，后者走的是外賣路線。中國的美團(tuán)則發(fā)展為既有點(diǎn)評(píng)也有外賣業(yè)務(wù)的綜合平臺(tái)，也拓展出了支持外賣業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈條。援引澎湃報(bào)道，2022 年我國在線外賣已經(jīng)占餐飲消費(fèi) 21.4% ，超過兩成。這個(gè)現(xiàn)象說明，美團(tuán)等平臺(tái)將自己做成了餐飲行業(yè)的一部分。
由此看來，中國不管是零售、金融、餐飲，還是教育、醫(yī)療、科技等行業(yè)當(dāng)中，互聯(lián)網(wǎng)的介入通常都相當(dāng)早，往往在業(yè)態(tài)還沒有充分競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，就融入了其中。這些平臺(tái)不僅代表了媒介效率，也成為了業(yè)務(wù)本身。并從開始的一部分漸漸發(fā)展為主流力量，甚*得以制定行業(yè)的規(guī)則。
這時(shí)候我們?cè)倏粗袊?SaaS 經(jīng)歷了若干“春天”，為什么還沒有大體量公司出現(xiàn)，就好理解一些了。因?yàn)樵S多行業(yè)企業(yè)的軟件化、在線化、移動(dòng)智能化通常都被放在了一個(gè)周期里，對(duì)競(jìng)爭(zhēng)和迭代要求都非常高。因?yàn)殚L(zhǎng)期有對(duì)競(jìng)爭(zhēng)和迭代的深圳求，所以我們的企業(yè)對(duì)于企業(yè)服務(wù)的要求也普遍更動(dòng)態(tài)，目前還處于一個(gè)快速成長(zhǎng)、形成的過程中。
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中國特有的創(chuàng)新模式案例
*后，我再補(bǔ)充一個(gè)小話題。前文我們說到中國的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新路徑，是由產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑共同決定的。我們今天的投資路徑，不管是一級(jí)還是二級(jí)市場(chǎng)，需要更靠近中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)本身和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整本身。在這個(gè)基礎(chǔ)上，中國也會(huì)出現(xiàn)非常多的創(chuàng)新模式。
假如說美國擅長(zhǎng)在信息傳遞的媒介上創(chuàng)新、模式上創(chuàng)新，中國也有像 B 站、TikTok 這樣的信息媒介平臺(tái)創(chuàng)新。這樣的創(chuàng)新是如何誕生的呢？
舉個(gè)例子，十年前我參與投資了 B 站，那時(shí)候嘗試做中國“ YouTube ”的團(tuán)隊(duì)不少，當(dāng)然后來我們也知道了，B 站是留下來的那一個(gè)。
為什么 B 站在市場(chǎng)上留了下來，而不是 Youtube 的中國學(xué)徒們？因?yàn)閅ouTube 在中國做本土化創(chuàng)新的過程中，缺了一個(gè)重要條件——手持式家庭攝錄一體機(jī)的普及。當(dāng)時(shí)大多數(shù)人沒有拍視頻的便攜設(shè)備（智能手機(jī)），更不用說創(chuàng)造自己的視頻內(nèi)容并上傳了。
而 B 站當(dāng)時(shí)和優(yōu)酷、土豆等在線視頻網(wǎng)站的策略類似，把已經(jīng)數(shù)據(jù)化的動(dòng)漫長(zhǎng)片和影像內(nèi)容作為供給，放到自己的平臺(tái)上。不過，B 站和其他內(nèi)容平臺(tái)不一樣的地方在于，它在這類現(xiàn)成的供給之上，疊加了文本信息，就是彈幕，等于同時(shí)創(chuàng)造了新的內(nèi)容供給。
文本信息和數(shù)據(jù)化信息發(fā)生碰撞，產(chǎn)生了信息的交匯。這是 B 站的特色和文化，它也因此逐漸成長(zhǎng)為一個(gè)二次元人群聚集的平臺(tái)，并在后續(xù)慢慢出圈吸引了更多人群。
那么，后來國內(nèi)市場(chǎng)為什么會(huì)出現(xiàn)抖音這樣的產(chǎn)品，并且還能成功進(jìn)化出知名國際化產(chǎn)品—— TikTok ？主要原因是——智能手機(jī)的廣泛普及，中國從 2022 年二季度開始，就變成了全球*大智能機(jī)消費(fèi)市場(chǎng)，并且在 2022 年之后變成普及率*高的市場(chǎng)。
高普及率帶來的是越來越龐大的手機(jī)視頻拍攝人群基數(shù)，以及一輪又一輪快速的流行內(nèi)容迭代，這些都在一遍遍訓(xùn)練著市場(chǎng)和受眾。所以后續(xù)我們有了快手、抖音這樣的短視頻產(chǎn)品。在短視頻制作方式上，我們*了一個(gè)世界范圍的創(chuàng)新潮流，這和我們高速發(fā)展的智能移動(dòng)設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈非常相關(guān)。
無論是 B 站，還是后來出現(xiàn)的 SaaS 服務(wù)商商越，又或者是抖音和 TikTok ，都是結(jié)合我國特色產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、資本市場(chǎng)環(huán)境特色等特點(diǎn)的創(chuàng)新。
總的來看，中國如今的資本市場(chǎng)或者說投資市場(chǎng)體量和 GDP 開始接近，這是一件值得創(chuàng)投圈高興的事情，這代表著當(dāng)下投資會(huì)越來越多跟我們國家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有關(guān)系，成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要工具。
另外，我們說中 美兩國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)路徑漸行漸遠(yuǎn)，也不是對(duì)任何一方表達(dá)消*的意思。中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)跟美國不一樣，今天我們?cè)谧龅氖欠袭?dāng)下中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整周期的投資，美國曾經(jīng)也經(jīng)歷過相似的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整周期，就像五六十年前，先后產(chǎn)生的硅谷，VC 和納斯達(dá)克這些概念一樣。美國今天可能處于一個(gè)金融周期的尾端，這時(shí)候可能會(huì)出現(xiàn)大量“脫虛向虛”的概念創(chuàng)新或者金融和資產(chǎn)類別創(chuàng)新，并不是說這些創(chuàng)新不合理，盡管它們可能出現(xiàn)在泡沫的尾端，但也代表了典型的周期現(xiàn)象。
從以上這些角度，我們能夠看見中國今天的創(chuàng)業(yè)投資路徑，一定程度上走上了跟美國不同的道路。這是兩個(gè)國家在當(dāng)下這個(gè)節(jié)點(diǎn)上不同的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、不同的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律、不同的資本市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r以及不同的金融周期狀況共同影響所帶來的結(jié)果。
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