東誠藥業獲得國家級專精特新“小巨人”稱號
2021年7月19日，東誠藥業獲得國家級專精特新“小巨人”稱號，是第三批獲得此稱號的公司之一。
公司成立于1998年，于2012年5月在深交所上市。
公司作為國內領先的生化原料藥生產企業，核心產品肝素鈉及硫酸軟骨素憑借卓越質量，贏得了眾多的國際權威機構認證，產品90%以上銷往歐洲、美洲、亞太等全球40多個國家和地區，與眾多國際知名藥企建立了長期穩定的合作關系。公司不斷強化制劑業務，制劑產品覆蓋心血管、抗腫瘤、泌尿、骨科等治療領域。近年來，公司高起點進入高技術壁壘和高成長性的核醫藥行業，相繼并購國內多家核藥企業，完成從診斷用核藥到治療用核藥的全產業鏈布局，奠定了公司在中國核醫藥領域的領先地位。
通過盤點東誠藥業2022三季報，我們可以清晰的看出這家“小巨人”財務質地表現出的特征：
1.公司凈利小幅增長，但主要來自非經營活動的其他利潤增長和損失的減少，凈利潤增長質量較低。
2.經營活動的造血能力能夠支持投資資本支出。
3.毛利率穩定，經營資產周轉率穩定，經營資產報酬率穩定。
4.股東回報水平的改善主要來源于總資產報酬率和權益乘數的雙重提高。
5.資金鏈方面，企業并無資金缺口，2022年前三季金融負債率降低，償債壓力不大。
6.籌資活動現金流入快速增加，開始償還歷史債務。
7.資產規模有所增長，從資產結構看，經營資產占比不高，資產質量差。資本結構上表現出金融性負債支撐度減少的趨勢。
下面是對東誠醫藥2022三季報關鍵特征的解讀
公司業績小幅增長。2022三季報東誠醫藥營業總收入27.41億元，同比減少2%，毛利潤11.55億元，同比減少2%，核心利潤4.14億元，同比減少1%，凈利潤3.83億元，同比增速10%。
非經營活動的其他利潤增長、損失的減少是凈利潤增長的主要原因，凈利潤增長質量低。東誠藥業2022三季報凈利潤3.83億元，經營活動為利潤的核心支柱。2022三季其他營業損益較去年同期增加0.61億元，是凈利潤增長的主要來源，還有一部分來自費用的控制。
經營活動的造血能力能夠支持投資對資金的需求。
從東誠藥業2022三季報的現金流結構來看，期初現金7.36億元，經營活動凈流入6.06億元，投資活動凈流出3.47億元，籌資活動凈流入1.74億元，累計凈流入4.43億元，期末現金11.79億元。
從東誠藥業2020年報到本期的現金流結構來看，期初現金8.16億元，經營活動凈流入21.22億元，投資活動凈流出16.17億元，籌資活動凈流出1.57億元，其他現金凈流入0.14億元，三年累計凈流入3.63億元，期末現金11.79億元。
經營活動無資金缺口。東誠藥業2022三季報經營活動現金凈流入6.06億元，較2021三季報增加0.37億元，東誠藥業經營活動賬面盈利，也能給企業帶來真金白銀的流入。
經營活動的造血能力能夠覆蓋找略投資的資金流出。東誠藥業2022三季報戰略投資資金流出4.40億元，較2021三季報增加1.91億元，增速77.02%，戰略性投資的資金投入快速增長。東誠藥業2020年報到本期戰略投資資金流出13.31億元，經營活動產生現金凈流入21.22億元，經營活動的造血能力能夠覆蓋戰略投資的資金流出。
籌資活動現金流入快速增加，開始償還歷史債務。東誠藥業2022三季報籌資活動現金流入8.44億元，較2021三季報籌資活動現金流入快速增加。東誠藥業2022三季報籌資流入主要來源于債權流入（43.79%）和股權流入（33.67%）。東誠藥業2022三季報債務凈流入-1.01億元，較2021三季報減少1.85億元，公司開始償還歷史債務。
資產規模有所增長。2022年09月30日東誠藥業總資產85.03億元，與2022年06月30日相比，東誠藥業資產增加6.02億元，資產規模有所增長，資產增速7.61%。
從資產結構看，經營資產占比不高，其他難以產生價值的資產占比較高，資產質量差。從2022年9月30日的合并報表的資產結構來看，經營資產占比不高，可能在資產的配置上存在對經營活動聚焦度不足的問題。其他難以產生價值的資產占比較高，資產質量差。
股東回報水平的改善主要來源于總資產報酬率和權益乘數的雙重提高。2022三季報東誠藥業ROE7.13%，較2021三季報增加1.30個百分點，股東回報水平提高。總資產報酬率4.74%，較2021三季報增加0.09個百分點，總資產回報水平基本穩定。權益乘數1.49倍，較2021三季報提高0.01倍，股東權益撬動資產的能力基本穩定。
資金依靠“輸血”，但來源上表現出金融性負債支撐度減少的趨勢。從2022年09月30日東誠藥業的負債及所有者權益結構來看，公司的資本引入戰略為以股東入資為主，輔之經營負債的并重驅動型。其中，股東入資、經營負債是資產增長的主要推動力。與2021年09月30日相比，金融性負債占比明顯降低。
毛利率穩定，經營資產周轉率穩定，經營資產報酬率穩定。
經營活動盈利能力以及經營資產周轉率穩定，經營資產收益率穩定。
2022三季報東誠藥業經營資產報酬率11.36%。較2021三季報，經營資產報酬率基本穩定。核心利潤率15.12%。與2021三季報相比，核心利潤率上升0.08個百分點，增幅達0.55%，經營活動盈利性基本穩定。經營資產周轉率0.75次，較2021三季報增加0.02次，增幅為2.76%，經營資產周轉效率基本穩定。
投資現金流流出快速減少，主要投向了理財，其次是產能建設。2022三季報東誠藥業投資活動資金流出8.10億元，較2021三季報減少5.02億元，投資現金流出快速減少，降幅38.25%。其中理財等投資占比最大，占比45.64%，此外產能建設也占比較大。2020年報到本期投資活動累計資金流出51.86億元，也集中在理財等投資，占比74.20%。。
產能基本穩定。2022三季報東誠藥業產能投入2.90億元，處置6.54萬元，折舊攤銷損耗0.00元，新增凈投入2.90億元，與期初經營性資產規模相比，擴張性資本支出比例15.06%。
經營活動與投資活動不存在資金缺口。2022三季報東誠藥業經營活動與投資活動資金凈流入2.59億元，無資金缺口。2020年報到本期經營活動與投資活動累計資金凈流入5.05億元，無資金缺口。
金融負債水平不高，公司償債壓力不大。2022年09月30日東誠藥業金融負債率5.90%，較2021年09月30日降低7.28個百分點，金融負債水平降低。
根據和恒咨詢方法論與體系研究，我們對企業的排名變動、資金進出和估值狀態進行了跟蹤。
截至2022Q3，東誠藥業在A股的整體排名上升至885位，在化學制劑行業中的排名上升至45位。截至2022年11月30日，北上資金并無特別信號。以近三年市盈率為評價指標看，東誠醫藥估值曲線處在合理估值區間。
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