愛舍倫IPO：研發費用率和毛利率均遠落后于同行
日前，江蘇愛舍倫醫療科技集團股份有限公司(以下簡稱愛舍倫)北交所IPO收到了第二輪問詢函。資料顯示，愛舍倫長期專注于醫療健康事業，主要從事應用在專業的康復護理與醫療防護領域的一次性醫用耗材的研發、生產和銷售，通過 ODM/OEM 等方式為國際知名醫療器械品牌廠商提供相關產品。
此次IPO，愛舍倫計劃募集資金3億元，將全部用于凱普樂公共衛生醫療物資產業園建設項目。
招股書顯示，截至招股說明書簽署日，愛舍倫擁有42項實用新型專利、10項外觀設計專利，并擁有著作權2項，同時擁有5項在審發明專利。
報告期內，該公司的研發投入金額分別為79.16萬元、366.09萬元和490.93萬元，占當期營業收入的比例分別為0.14%、0.64%和0.85%。
值得注意的是，同期，愛舍倫的可比公司的研發投入占比平均值分別為3.30%、3.16%、3.24%，差距達3倍以上。此外，可比公司的研發投入占比整體穩定，基本在3.01%至3.70%區間內，愛舍倫雖逐年提升但仍處于極低水平，2023年甚至不足可比公司均值的1/4.
研發投入大幅落后于同行，這說明愛舍倫可能將資源集中于短期收益領域，比如：生產擴張、營銷，忽視長期技術儲備。報告期內，該公司的經營活動現金流凈額大幅增長，2023年高達9.608萬元，但似乎未用于研發。
而同期，可比公司振德醫療和奧美醫療的研發占比均超2.5%，反映醫療行業對技術創新的高要求。愛舍倫低研發投入可能暴露其產品技術門檻低、依賴同質化競爭的風險。
相對于振德醫療、奧美醫療、健爾康醫療等企業分別為546、460、156人的研發團隊;8.13%、9.14%、10.01%的研發人員占比;647、395、55件專利數，以及3%以上的研發費用率而言，愛舍倫僅10人的研發團隊、0.83%研發人數占比以及經過連續提升之后也僅有0.85%的研發費率，差距過于明顯，其中2021年的研發費用僅79.16萬元，占當年營收規模0.14%。
此外，愛舍倫的研發費用遠落后于銷售費用和管理費用。2023年度的研發費用是491萬元，占營業收入的0.85%;而銷售費用是923萬元，占1.61%，管理費用是4355萬元，占7.58%。研發費用明顯比銷售和管理費用少很多。
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