普利特：改性材料領域國家專精特新“小巨人”
2020年11月13日，普利特獲得國家級專精特新“小巨人”稱號，是第二批獲得此稱號的公司之一。
公司成立于1993年，于2009年在深圳中小板成功上市。
公司主要從事高分子新材料產品及其復合材料的研發、生產、銷售和服務。經營發展主要覆蓋三大產業板塊：汽車材料業務、ICT新材料業務和新能源業務。普利特核心產品改性材料廣泛應用于汽車行業，產品和技術處于國內領先、國際先進水平。
通過盤點普利特2022三季報，我們可以清晰的看出這家“小巨人”財務質地表現出的特征：
1、公司業績快速增長，“開源”式業績增長質量高。經營活動盈利的增長是凈利潤增長的主要原因，凈利潤增長質量較高。
2、毛利率改善，帶動核心利潤率改善，這又帶動了普利特經營資產報酬率改善。
3、得益于總資產報酬率和權益乘數的雙重提高，普利特ROE改善。
4、經營活動無資金缺口，但經營活動現金凈流入大幅縮水。自身造血能力無法覆蓋快速增長的戰略性投資。
5、經營活動與投資活動開始出現資金缺口。公司融資手段僅有債權流入，公司開始出現新的貸款增長。普利特金融負債水平大幅降低較高，長期償債壓力減小。
6、資產規模快速擴張，經營資產占比不高，其他難以產生價值的資產占比較高，資產質量差。資金來源上依靠“輸血”。
下面是對普利特2022三季報關鍵特征的解讀。
公司業績快速增長。2022三季報普利特營業總收入42.81億元，同比增速26%，毛利潤5.96億元，同比增速56%，核心利潤1.76億元，同比增速796%，凈利潤1.59億元，同比增速95%。
經營活動盈利的增長是凈利潤增長的主要原因，凈利潤增長質量較高。普利特2022三季報凈利潤1.59億元，利潤主要來源于經營活動產生的核心利潤。2022三季經營活動產生的核心利潤較去年同期增加1.56億元，凈利潤的增長主要來自經營活動盈利的增長。
經營活動成長質量高。普利特毛利潤2022年上三季較2021年同期增加2.15億元，費用增加0.59億元，產品盈利增長的同時，費用支出增長可控，“開源”式業績增長質量高。
經營活動具備一定的造血能力，能夠為投資活動提供一定的資金支持，但并未能完全覆蓋，仍需依賴外部資金支撐發展。
從普利特2022三季報的現金流結構來看，期初現金3.68億元，經營活動凈流入0.16億元，投資活動凈流出8.63億元，籌資活動凈流入7.33億元，累計凈流出1.05億元，期末現金2.62億元。經營活動具備一定的造血能力，能夠為投資活動提供一定的資金支持，但并未能完全覆蓋。
從普利特2020年報到本期的現金流結構來看，期初現金2.12億元，經營活動凈流入2.93億元，投資活動凈流出10.18億元，籌資活動凈流入7.70億元，其他現金凈流入470.42萬元，三年累計凈流入0.50億元，期末現金2.62億元。
拉長時間周期看，經營活動具備一定的造血能力，能夠為投資活動提供一定的資金支持，但并未能完全覆蓋，仍需依賴外部資金支撐發展，需要關注現金流的安全問題。
經營活動無資金缺口，但經營活動現金凈流入大幅縮水。普利特2022三季報經營活動現金凈流入0.16億元，較2022三季報減少2.61億元，2020年報到本期經營活動累計產生凈流入2.93億元。普利特經營活動現金凈流入大幅度縮水。
自身造血能力無法覆蓋快速增長的戰略性投資。普利特2022三季報戰略投資資金流出8.54億元，較2021三季報增加8.06億元，增速16.91，戰略性投資的資金投入快速增長。普利特2020年報到本期戰略投資資金流出11.31億元，經營活動產生現金凈流入2.93億元，經營活動的造血能力無法覆蓋戰略投資的資金流出。
公司融資手段僅有債權流入，公司開始出現新的貸款增長。普利特2022三季報籌資活動現金流入18.68億元，全部來自債權流入（100.00%）。較2021三季報增加9.93億元，增速113.40%，籌資活動現金流入快速增加。普利特2022三季報債務凈流入8.24億元，較2021三季報增加10.06億元，公司開始出現新的貸款增長。
資產規模快速擴張。2022年09月30日普利特總資產85.68億元，與2022年06月30日相比，普利特資產增加37.38億元，資產規模快速增長，資產增速77.40%。
經營資產占比不高，其他難以產生價值的資產占比較高，資產質量差。從2022年09月30日的合并報表的資產結構來看，經營資產占比不高，其他難以產生價值的資產占比較高，資產質量差，對于部分不良資產，公司應該及時進行盤活或處置以回攏資金。
資產整體較輕。從2022年6月30日的經營資產結構來看，商業債權占比52%，存貨占比35%，無形資產占比7%。
得益于總資產報酬率和權益乘數的雙重提高，普利特ROE改善。
2022三季報普利特ROE5.62%，較2021三季報增加2.48個百分點，股東回報水平提高。總資產報酬率2.41%，較2021三季報增加0.60個百分點，總資產回報水平基本穩定。權益乘數2.83倍，較2021三季報提高1.12倍，股東權益撬動資產的能力提高。
資金來源上依靠“輸血”。從2022年09月30日普利特的負債及所有者權益結構來看，公司的資本引入戰略為均衡利用利潤積累、股東入資、金融負債的并重驅動型。其中，經營負債、少數股東是資產增長的主要推動力。與2021年09月30日相比，金融性負債占比明顯降低。
毛利率改善，帶動核心利潤率改善，這又帶動了普利特經營資產報酬率改善。
2022三季報普利特經營資產報酬率3.84%。較2021三季報，經營資產報酬率增長3.33個百分點，增幅6.55，經營資產報酬率有所改善。核心利潤率4.11%。與2021三季報相比，核心利潤率上升3.53個百分點，增幅達6.10，經營活動盈利性改善。經營資產周轉率0.94次，較2021三季報增加0.06次，增幅為6.26%，經營資產周轉效率基本穩定。
普利特2022三季報毛利率13.92%，與2021三季報相比，毛利率上升2.69個百分點，毛利率改善。普利特2022三季報較2021三季報核心利潤率的提高主要源于毛利率的提高。
投資流出增加，主要流向了戰略性股權投資。普利特2022三季報的投資活動資金流出，集中在戰略性股權投資，占比80.54%。普利特2020年報到本期的投資活動資金流出，戰略性股權投資占比最大，占比60.89%。
產能有所擴張。 2022三季報普利特產能投入0.98億元，處置360.47萬元，折舊攤銷損耗0.00元，新增凈投入0.94億元，與期初經營性資產規模相比，擴張性資本支出比例9.95%。
經營活動與投資活動開始出現資金缺口。2022三季報普利特經營活動與投資活動資金缺口8.47億元，較2021三季報開始出現資金缺口。2020年報到本期經營活動與投資活動累計資金缺口7.25億元。
普利特金融負債水平大幅降低較高，長期償債壓力減小。2022年09月30日普利特金融負債率9.89%，較2021年09月30日降低16.88個百分點，金融負債水平降低。
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截至2022Q3，普利特在A股的整體排名下降至第2791位，在基礎化工行業中的排名上升至第259位。截止2022年11月14日，北上資金并無特別信號。以近三年市盈率為評價指標看，普利特估值曲線處在嚴重高估區間。
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