2022年深圳專精特新概念基金值得投資嗎
一轉(zhuǎn)眼，2022年已經(jīng)走過了1/4，不過這一個季度，基金表現(xiàn)并不好。截至2022/3/31，上證指數(shù)下跌10.65%、滬深300指數(shù)跌幅14.53%，幾個主流指數(shù)中，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)最慘，下跌20%（來源wind）。
來源wind，數(shù)據(jù)截至2022/3/31
本周是年報的密集披露期，小歐也整理了自家基金年報的精華部分，希望通過基金經(jīng)理們的分析與研判，給大家一個參考。
一、我們遭遇著怎樣的下跌？
2022年是個震蕩反復的市場，尤其進入四季度后，A股陷入震蕩下行的趨勢，截至到今年一季度末，上證指數(shù)、滬深300指數(shù)分別下跌8.86%和13.23%。很多投資者還沒弄明白，為什么我的基金虧得這么慘？（來源wind，截至2022/3/31）
2022年的市場，分化似乎特別嚴重，呈現(xiàn)出來幾個特征：
1、新能源主題相關板塊表現(xiàn)尤為亮眼，電力設備和新能源、基礎化工、有色金屬、煤炭、鋼鐵是五個2022年漲幅超過40%的行業(yè)；
2、前兩年漲勢好的核心賽道紛紛遇挫，比如醫(yī)藥、消費，2022年中證醫(yī)藥下跌12.24%，中證消費下跌8.09%；
3、中小盤股表現(xiàn)好于大盤。代表大盤的滬深300指數(shù)全年跌幅5.20%，代表中盤成長股漲幅15.58%、代表小盤的創(chuàng)業(yè)板指漲幅12.02%。
（來源wind，截至2022/3/31）
中歐新藍籌基金經(jīng)理 周蔚文:
2022年年初以來，中國經(jīng)濟經(jīng)歷了疫情后的快速反彈和高點回落。
上半年全球大宗商品價格飆漲、下半年國內(nèi)能耗雙控政策趨嚴，致使PPI穩(wěn)步抬升并逐步傳導至CPI。就全年看，有色金屬、煤炭、化工等傳統(tǒng)周期行業(yè)漲幅居前，新能源產(chǎn)業(yè)鏈因政策鼓勵和下游需求較好獲得追捧，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和消費則表現(xiàn)較弱。
中歐價值智選基金經(jīng)理 袁維德:
2022年下半年以來，宏觀經(jīng)濟面臨著一系列不確定因素：地產(chǎn)調(diào)控、缺煤限電、疫情反復，對地產(chǎn)基建、制造業(yè)，消費等行業(yè)需求都形成壓制；原材料、運費成本居高不下對中下游企業(yè)利潤普遍造成負面影響；海外流動性逐漸收緊給市場尤其是港股的估值帶來反復沖擊。
中歐創(chuàng)新成長基金經(jīng)理 王培:
下半年，隨著房地產(chǎn)調(diào)控的逐步深入，大宗商品的集體上漲，國內(nèi)經(jīng)濟逐步進入疲軟的周期?？v觀2022年全年，整體A股市場呈現(xiàn)出和過去幾年不同的運行態(tài)勢，尤其是結構性行情更加顯著，其中以雙碳為代表的的傳統(tǒng)周期性行業(yè)和新能源板塊表現(xiàn)突出，而其他產(chǎn)業(yè)方向和投資方向乏善可陳，甚至出現(xiàn)了較大的負收益。
港股市場相對來說波動更大，由于互聯(lián)網(wǎng)相關公司預期不明朗，也出現(xiàn)了近幾年來說最大的一輪向下波動。
二、如何看待2022年的市場
已經(jīng)遭遇1季度的市場大跌，面對整個2022年，基金經(jīng)理們怎么看？對于基民而言，今年剩余的3/4還有投資機會嗎？
中歐價值發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理 曹名長:
展望未來，我們認為經(jīng)濟在經(jīng)歷了近一年的震蕩調(diào)整以后，目前處于低位，這有利于未來的上升，而全市場的估值也處于歷史的低位，因此，我們對市場是樂觀的。
但即使對市場樂觀，我們覺得可能并不意味著未來會進入全面牛市。這一是因為當前的市場估值仍分化嚴重，一部分成長股的估值存在一定的泡沫；二是當前的國內(nèi)外宏觀環(huán)境相對前期發(fā)生了很大變化，比如當前發(fā)達國家的通脹高企等等，從而限制了全球整體的流動性環(huán)境，相對偏緊的環(huán)境是不利于高估值品種的估值持續(xù)擴張的，因此，對于估值高而成長性一般的成長股必須謹慎，當然對于那些估值合理且長期成長性較好的品種仍然是值得看好的。
中歐新藍籌基金經(jīng)理 周蔚文:
2022年上半年市場的核心是適應估值和宏觀環(huán)境的調(diào)整。
市場經(jīng)過調(diào)整后，對未來不悲觀，主要原因有：1）賽道標的調(diào)整已基本完成，泡沫已很小；2）過去2-3年也屬于結構性牛市，還有很多有投資價值的股票；3）雖然全球面臨流動性收緊的局面，但我國央行此前的政策更具前瞻性，貨幣政策還有寬松的空間，是相對有利的。
當然，在地產(chǎn)、疫情的考驗下，我們關注中國經(jīng)濟在今明兩年如何爬坡過坎。
中歐新動力基金經(jīng)理 王健:
在判斷國內(nèi)經(jīng)濟保持平穩(wěn)增長的基礎上，預計A股市場整體處于震蕩調(diào)整穩(wěn)固階段，估值整體未有泡沫化，我們認為結構性選股仍是主要操作方向。
中歐創(chuàng)新成長基金經(jīng)理 王培:
2022年注定是變數(shù)更多的一年，疫情進入下半程，國內(nèi)經(jīng)濟開始疲軟，而過去幾年大部分公司進入到相對合理的估值區(qū)間，部分行業(yè)呈現(xiàn)出一定的泡沫狀態(tài)，在這個背景下，如何選擇能夠穿越周期的公司至關重要，而政策層面，又有很多需要慢慢修正的方面，也需要我們仔細去分辨。
展望2022年，最大的關注點在于國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)定性以及美國通脹預期下的加息節(jié)奏。
中歐價值智選基金經(jīng)理 袁維德:
展望2022年，宏觀上的負面因素正在逐一得到緩解和扭轉(zhuǎn)，而原材料價格持續(xù)上漲，成為制約以制造業(yè)為代表的中下游企業(yè)盈利復蘇的主要因素。
隨著上游原材料價格的不斷上漲，這類資產(chǎn)的利潤率不斷受到擠壓。雖然從經(jīng)營的角度看，在行業(yè)景氣的低谷往往是優(yōu)質(zhì)公司擴大份額、確立優(yōu)勢的時期，但由于行業(yè)整體的盈利承壓，其估值也會同樣受到壓縮。很多增速較快、質(zhì)地較好、長期空間大的高增長公司在這樣的調(diào)整中，估值也逐漸變得合理甚至低估。從長期視角看，這樣的調(diào)整也正給我們提供了比較好的投資機會。隨著以原油為代表的大宗商品在持續(xù)了近兩年的上行后開始加速上漲，中下游制造業(yè)的股價承受更大壓力，而基于長期的視角，我們反而會對這類資產(chǎn)更加積極關注。
三、看好哪些投資機會
無論市場如何演繹，投資還要繼續(xù)，那么，面對不確定的2022年，哪些行業(yè)/板塊在基金經(jīng)理看來更具投資機會呢？
中歐新藍籌基金經(jīng)理 周蔚文:
我們未來將沿著“好行業(yè)選Alpha，困境反轉(zhuǎn)行業(yè)選Beta”的主線尋找兩類投資機會：
一是未來多年景氣持續(xù)向好的行業(yè)，例如新能源、光伏、軍工等行業(yè)，這些行業(yè)大部分估值偏貴，但其中細分板塊的基本面將出現(xiàn)分化，我們將挑選基本面發(fā)生積極變化的細分板塊進行配置；
第二類是困境反轉(zhuǎn)行業(yè)，這些行業(yè)股價處于低位，短期經(jīng)營有不確定性，但以兩年左右的維度看，大概率經(jīng)營會恢復正常，甚至比歷史上景氣年份更好，代表行業(yè)有養(yǎng)殖、餐飲旅游、傳媒、地產(chǎn)等。我們將根據(jù)相關產(chǎn)業(yè)未來利潤增長率、估值情況動態(tài)調(diào)整板塊配置比例。
中歐價值發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理 曹名長:
在當前國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟的環(huán)境下，未來一年我們比較看好地產(chǎn)、基建及其產(chǎn)業(yè)鏈，高股息率的資源品種，后疫情時代的逐漸恢復的可選消費。從更長期的角度，則更看好中小制造業(yè)的一些細分行業(yè)龍頭公司。
中歐新動力基金經(jīng)理 王健:
我們將結合企業(yè)估值與成長匹配原則進行選股，階段性我們關注估值受到壓抑但政策邊際存在放松可能的地產(chǎn)龍頭；中長期維度主要關注在高端制造及科技領域具備國產(chǎn)替代進口能力的公司；成長或者消費領域機制獲得改善的公司。
中歐價值智選基金經(jīng)理 袁維德:
在當前的時點下，組合會在行業(yè)上進行均衡，力爭降低組合波動，行業(yè)配置上以風電新能源、軍工、傳媒、電子、醫(yī)藥、計算機等新興行業(yè)再到化工、輕工、機械等傳統(tǒng)行業(yè)中優(yōu)質(zhì)的公司為主。
但當前的宏觀背景下，無論是新興行業(yè)還是傳統(tǒng)行業(yè)的制造業(yè)公司，大部分行業(yè)都暴露在原材料價格不斷上行的風險下。雖然組合也會精選估值合理、具備長期成長性的優(yōu)質(zhì)上游公司，但以原油為代表的原材料價格繼續(xù)加速上行仍會給組合整體的盈利水平帶來負面影響，增加組合的波動。但當前的估值也包含了較多的負面因素的預期，提供了越來越高的安全邊際，相信隨著時間的推移，企業(yè)的盈利終將向合理回歸。
中歐豐泓滬港深基金經(jīng)理 羅佳明:
在宏觀環(huán)境整體漲價的環(huán)境下，我們傾向于投資可以對下游客戶具有提價能力的和因技術創(chuàng)新帶來的高質(zhì)量增長的企業(yè)。宏觀環(huán)境變化帶來的艱難，使得他們的競爭優(yōu)勢體現(xiàn)更為明顯，競爭格局更為優(yōu)化。所幸的是，這類優(yōu)秀的公司目前的估值都回到了合理甚至低估的區(qū)域。同時，我們也需要認知到，今年國內(nèi)的“穩(wěn)增長”措施也將于3月開始陸續(xù)出臺，同時配合貨幣政策的適當寬松，在各行業(yè)估值都處于合理水平的時候，我們對于國內(nèi)權益市場也不需要特別悲觀。
每當卓越公司給我們低價買入機會的時候，盡管等待的過程是痛苦的，這也是為了堅持做“對的事情”而付出的代價。我們依然堅信，卓越的企業(yè)家精神和積極向上的企業(yè)文化，終將帶領企業(yè)克服困難，穿越周期。在公司估值低估的時候，我們?nèi)匀槐３謽酚^主義。
四、幾個核心板塊怎么看？
對于大家特別關注的核心賽道，如新能源、醫(yī)藥、消費板塊，我們重點看看相關行業(yè)主題基金經(jīng)理如何看待？
1、新能源最早一批開始研究電力新能源產(chǎn)業(yè)鏈的基金經(jīng)理 劉偉偉:
長期的維度，中國經(jīng)濟正步入新一輪的產(chǎn)業(yè)結構升級，由微觀企業(yè)推動的技術創(chuàng)新為中國經(jīng)濟的持續(xù)增長提供了強大的動力。在智能電動汽車、AI、物聯(lián)網(wǎng)等前沿領域，中國企業(yè)已經(jīng)走在世界前列；半導體、生物醫(yī)藥等領域，國內(nèi)企業(yè)也正在快速追趕，并取得了顯著的進步。隨著科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市制度的完善，越來越多的創(chuàng)新型企業(yè)進入可投資的范圍，也為A股市場的長期健康發(fā)展提供了更多優(yōu)質(zhì)的底層資產(chǎn)。參考納斯達克的歷史，科技企業(yè)將會在資本市場中占據(jù)越來越高的權重，科技創(chuàng)新也將會推動A股市場走出長期向上的走勢，從而真正成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的助推器，為廣大居民實現(xiàn)財富的保值增值。
行業(yè)方面，我們將重點關注跟經(jīng)濟相關度較低，能在經(jīng)濟下行期仍然保持較高速增長的產(chǎn)業(yè)方向。新能源汽車已經(jīng)在全球范圍內(nèi)進入電動化率加速的拐點，行業(yè)仍然處于快速爆發(fā)的階段，除了鋰電產(chǎn)業(yè)鏈之外，我們也會重點關注智能化和電動化對于電子、計算機等行業(yè)上市公司的拉動。隨著產(chǎn)業(yè)鏈供給瓶頸的緩解，光伏行業(yè)將進入到LCOE持續(xù)下降推動行業(yè)快速發(fā)展的良性發(fā)展軌道，十四五期間都將保持快速增長。半導體領域，以設備和材料為代表的國產(chǎn)替代領域存在持續(xù)的空間，而下游需求快速增長的功率半導體同樣會有較多的投資機會。
—— 來源“中歐明睿新常態(tài)”2022年年報
聚焦新能源與光伏板塊的基金經(jīng)理 盧純青:
隨著能源緊缺的邊際緩解，上游產(chǎn)能如期釋放，光伏將會在 2022 年迎來裝機大年，形成供需兩旺的局面，行業(yè)有望進入一段新的加速成長期。
—— 來源“中歐先進制造”2022年年報
2、醫(yī)藥資深醫(yī)療醫(yī)藥主題基金經(jīng)理 葛蘭:
創(chuàng)新是醫(yī)藥生物行業(yè)成長最主要的驅(qū)動力，也是行業(yè)的核心魅力所在，創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械等長期仍有廣闊的成長空間。具體到公司層面，企業(yè)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的趨勢仍在延續(xù)，創(chuàng)新藥臨床申請數(shù)量逐年創(chuàng)出新高。創(chuàng)新質(zhì)量方面，近幾年整體研發(fā)管線布局更加理性，資源向差異化方向傾斜，甚至有全球競爭力的創(chuàng)新品種誕生，隨著海外臨床的逐步推進，預計我國創(chuàng)新產(chǎn)品也將在海外逐步進入收獲期。
與此同時，國內(nèi)的創(chuàng)新藥服務企業(yè)也逐步形成了有全球競爭力的產(chǎn)業(yè)集群，在部分細分領域達到了全球領先的水平，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈未來幾年仍將保持高景氣度。此外，伴隨我國居民人均收入及認知水平快速提升，醫(yī)療服務以及消費性醫(yī)療的需求仍在快速增長且未得到充分滿足，未來空間依然巨大。整體而言，我們依然看好醫(yī)藥生物板塊的中長期投資機會，但短期市場波動難以避免，本基金將繼續(xù)努力為持有人創(chuàng)造長期投資回報。
—— 來源“中歐醫(yī)療健康”2022年年報
3、消費消費領域資深基金經(jīng)理 郭睿:
我們對消費及相關產(chǎn)業(yè)鏈公司進行了梳理，將可能具備投資機會的標的劃分為以下五類資產(chǎn)：
未來業(yè)績高速增長：減振降噪、生活類小電器、集成灶，潮玩、物業(yè)服務，電子煙，醫(yī)美化妝品等；
抗通脹：農(nóng)業(yè)，食品和生鮮超市；
成本下降：主要集中在家電和輕工；
疫情受損行業(yè)：旅游酒店，餐飲，電影，機場航空，線下渠道等；
VRAR及元宇宙產(chǎn)業(yè)鏈：硬件產(chǎn)品，軟件內(nèi)容，數(shù)字化，數(shù)據(jù)安全等。
—— 來源“中歐消費主題”2022年年報
資深消費研究員出身的基金經(jīng)理 成雨軒:
長期我們依舊聚焦高景氣的成長領域，更多關注品牌消費、消費醫(yī)療服務、互聯(lián)網(wǎng)等領域，同時看好以智能汽車、ARVR、AIOT為代表的新一代硬件機會。
站在中國目前的發(fā)展階段，我們有信心在眾多行業(yè)中找到一系列具有全球競爭力的優(yōu)質(zhì)公司，無論是“專精特新”還是已經(jīng)有一定規(guī)模的白馬公司，在“護城河”+“成長性”的基本框架下，我們希望通過持有多元化的資產(chǎn)，分享下一個時代的紅利。
—— 來源“中歐時代智慧”2022年年報
好啦，關于年報中基金經(jīng)理們的觀點分享就到這里，更多年報內(nèi)的信息，建議你們一定仔細翻看所投資的基金的年報。
注：以上基金經(jīng)理觀點均出自各基金2022年年報。
基金有風險,投資需謹慎。以上材料不作為任何法律文件?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn),但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。投資人應認真閱讀相關的基金合同、招募說明書和產(chǎn)品資料概要等信批文件,了解基金的風險收益特征,并根據(jù)自身的投資目標、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。我國基金運作時間較短,不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸬倪^往業(yè)績井不預示其未來表現(xiàn),管理人管理的其他基金井不構成基金業(yè)績的保證。
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