2022年深圳專精特新概念基金值得投資嗎
一轉眼，2022年已經走過了1/4，不過這一個季度，基金表現并不好。截至2022/3/31，上證指數下跌10.65%、滬深300指數跌幅14.53%，幾個主流指數中，創業板表現最慘，下跌20%（來源wind）。
來源wind，數據截至2022/3/31
本周是年報的密集披露期，小歐也整理了自家基金年報的精華部分，希望通過基金經理們的分析與研判，給大家一個參考。
一、我們遭遇著怎樣的下跌？
2022年是個震蕩反復的市場，尤其進入四季度后，A股陷入震蕩下行的趨勢，截至到今年一季度末，上證指數、滬深300指數分別下跌8.86%和13.23%。很多投資者還沒弄明白，為什么我的基金虧得這么慘？（來源wind，截至2022/3/31）
2022年的市場，分化似乎特別嚴重，呈現出來幾個特征：
1、新能源主題相關板塊表現尤為亮眼，電力設備和新能源、基礎化工、有色金屬、煤炭、鋼鐵是五個2022年漲幅超過40%的行業；
2、前兩年漲勢好的核心賽道紛紛遇挫，比如醫藥、消費，2022年中證醫藥下跌12.24%，中證消費下跌8.09%；
3、中小盤股表現好于大盤。代表大盤的滬深300指數全年跌幅5.20%，代表中盤成長股漲幅15.58%、代表小盤的創業板指漲幅12.02%。
（來源wind，截至2022/3/31）
中歐新藍籌基金經理 周蔚文:
2022年年初以來，中國經濟經歷了疫情后的快速反彈和高點回落。
上半年全球大宗商品價格飆漲、下半年國內能耗雙控政策趨嚴，致使PPI穩步抬升并逐步傳導至CPI。就全年看，有色金屬、煤炭、化工等傳統周期行業漲幅居前，新能源產業鏈因政策鼓勵和下游需求較好獲得追捧，地產產業鏈和消費則表現較弱。
中歐價值智選基金經理 袁維德:
2022年下半年以來，宏觀經濟面臨著一系列不確定因素：地產調控、缺煤限電、疫情反復，對地產基建、制造業，消費等行業需求都形成壓制；原材料、運費成本居高不下對中下游企業利潤普遍造成負面影響；海外流動性逐漸收緊給市場尤其是港股的估值帶來反復沖擊。
中歐創新成長基金經理 王培:
下半年，隨著房地產調控的逐步深入，大宗商品的集體上漲，國內經濟逐步進入疲軟的周期。縱觀2022年全年，整體A股市場呈現出和過去幾年不同的運行態勢，尤其是結構性行情更加顯著，其中以雙碳為代表的的傳統周期性行業和新能源板塊表現突出，而其他產業方向和投資方向乏善可陳，甚至出現了較大的負收益。
港股市場相對來說波動更大，由于互聯網相關公司預期不明朗，也出現了近幾年來說最大的一輪向下波動。
二、如何看待2022年的市場
已經遭遇1季度的市場大跌，面對整個2022年，基金經理們怎么看？對于基民而言，今年剩余的3/4還有投資機會嗎？
中歐價值發現基金經理 曹名長:
展望未來，我們認為經濟在經歷了近一年的震蕩調整以后，目前處于低位，這有利于未來的上升，而全市場的估值也處于歷史的低位，因此，我們對市場是樂觀的。
但即使對市場樂觀，我們覺得可能并不意味著未來會進入全面牛市。這一是因為當前的市場估值仍分化嚴重，一部分成長股的估值存在一定的泡沫；二是當前的國內外宏觀環境相對前期發生了很大變化，比如當前發達國家的通脹高企等等，從而限制了全球整體的流動性環境，相對偏緊的環境是不利于高估值品種的估值持續擴張的，因此，對于估值高而成長性一般的成長股必須謹慎，當然對于那些估值合理且長期成長性較好的品種仍然是值得看好的。
中歐新藍籌基金經理 周蔚文:
2022年上半年市場的核心是適應估值和宏觀環境的調整。
市場經過調整后，對未來不悲觀，主要原因有：1）賽道標的調整已基本完成，泡沫已很小；2）過去2-3年也屬于結構性牛市，還有很多有投資價值的股票；3）雖然全球面臨流動性收緊的局面，但我國央行此前的政策更具前瞻性，貨幣政策還有寬松的空間，是相對有利的。
當然，在地產、疫情的考驗下，我們關注中國經濟在今明兩年如何爬坡過坎。
中歐新動力基金經理 王健:
在判斷國內經濟保持平穩增長的基礎上，預計A股市場整體處于震蕩調整穩固階段，估值整體未有泡沫化，我們認為結構性選股仍是主要操作方向。
中歐創新成長基金經理 王培:
2022年注定是變數更多的一年，疫情進入下半程，國內經濟開始疲軟，而過去幾年大部分公司進入到相對合理的估值區間，部分行業呈現出一定的泡沫狀態，在這個背景下，如何選擇能夠穿越周期的公司至關重要，而政策層面，又有很多需要慢慢修正的方面，也需要我們仔細去分辨。
展望2022年，最大的關注點在于國內經濟的穩定性以及美國通脹預期下的加息節奏。
中歐價值智選基金經理 袁維德:
展望2022年，宏觀上的負面因素正在逐一得到緩解和扭轉，而原材料價格持續上漲，成為制約以制造業為代表的中下游企業盈利復蘇的主要因素。
隨著上游原材料價格的不斷上漲，這類資產的利潤率不斷受到擠壓。雖然從經營的角度看，在行業景氣的低谷往往是優質公司擴大份額、確立優勢的時期，但由于行業整體的盈利承壓，其估值也會同樣受到壓縮。很多增速較快、質地較好、長期空間大的高增長公司在這樣的調整中，估值也逐漸變得合理甚至低估。從長期視角看，這樣的調整也正給我們提供了比較好的投資機會。隨著以原油為代表的大宗商品在持續了近兩年的上行后開始加速上漲，中下游制造業的股價承受更大壓力，而基于長期的視角，我們反而會對這類資產更加積極關注。
三、看好哪些投資機會
無論市場如何演繹，投資還要繼續，那么，面對不確定的2022年，哪些行業/板塊在基金經理看來更具投資機會呢？
中歐新藍籌基金經理 周蔚文:
我們未來將沿著“好行業選Alpha，困境反轉行業選Beta”的主線尋找兩類投資機會：
一是未來多年景氣持續向好的行業，例如新能源、光伏、軍工等行業，這些行業大部分估值偏貴，但其中細分板塊的基本面將出現分化，我們將挑選基本面發生積極變化的細分板塊進行配置；
第二類是困境反轉行業，這些行業股價處于低位，短期經營有不確定性，但以兩年左右的維度看，大概率經營會恢復正常，甚至比歷史上景氣年份更好，代表行業有養殖、餐飲旅游、傳媒、地產等。我們將根據相關產業未來利潤增長率、估值情況動態調整板塊配置比例。
中歐價值發現基金經理 曹名長:
在當前國內穩經濟的環境下，未來一年我們比較看好地產、基建及其產業鏈，高股息率的資源品種，后疫情時代的逐漸恢復的可選消費。從更長期的角度，則更看好中小制造業的一些細分行業龍頭公司。
中歐新動力基金經理 王健:
我們將結合企業估值與成長匹配原則進行選股，階段性我們關注估值受到壓抑但政策邊際存在放松可能的地產龍頭；中長期維度主要關注在高端制造及科技領域具備國產替代進口能力的公司；成長或者消費領域機制獲得改善的公司。
中歐價值智選基金經理 袁維德:
在當前的時點下，組合會在行業上進行均衡，力爭降低組合波動，行業配置上以風電新能源、軍工、傳媒、電子、醫藥、計算機等新興行業再到化工、輕工、機械等傳統行業中優質的公司為主。
但當前的宏觀背景下，無論是新興行業還是傳統行業的制造業公司，大部分行業都暴露在原材料價格不斷上行的風險下。雖然組合也會精選估值合理、具備長期成長性的優質上游公司，但以原油為代表的原材料價格繼續加速上行仍會給組合整體的盈利水平帶來負面影響，增加組合的波動。但當前的估值也包含了較多的負面因素的預期，提供了越來越高的安全邊際，相信隨著時間的推移，企業的盈利終將向合理回歸。
中歐豐泓滬港深基金經理 羅佳明:
在宏觀環境整體漲價的環境下，我們傾向于投資可以對下游客戶具有提價能力的和因技術創新帶來的高質量增長的企業。宏觀環境變化帶來的艱難，使得他們的競爭優勢體現更為明顯，競爭格局更為優化。所幸的是，這類優秀的公司目前的估值都回到了合理甚至低估的區域。同時，我們也需要認知到，今年國內的“穩增長”措施也將于3月開始陸續出臺，同時配合貨幣政策的適當寬松，在各行業估值都處于合理水平的時候，我們對于國內權益市場也不需要特別悲觀。
每當卓越公司給我們低價買入機會的時候，盡管等待的過程是痛苦的，這也是為了堅持做“對的事情”而付出的代價。我們依然堅信，卓越的企業家精神和積極向上的企業文化，終將帶領企業克服困難，穿越周期。在公司估值低估的時候，我們仍然保持樂觀主義。
四、幾個核心板塊怎么看？
對于大家特別關注的核心賽道，如新能源、醫藥、消費板塊，我們重點看看相關行業主題基金經理如何看待？
1、新能源最早一批開始研究電力新能源產業鏈的基金經理 劉偉偉:
長期的維度，中國經濟正步入新一輪的產業結構升級，由微觀企業推動的技術創新為中國經濟的持續增長提供了強大的動力。在智能電動汽車、AI、物聯網等前沿領域，中國企業已經走在世界前列；半導體、生物醫藥等領域，國內企業也正在快速追趕，并取得了顯著的進步。隨著科創板和創業板上市制度的完善，越來越多的創新型企業進入可投資的范圍，也為A股市場的長期健康發展提供了更多優質的底層資產。參考納斯達克的歷史，科技企業將會在資本市場中占據越來越高的權重，科技創新也將會推動A股市場走出長期向上的走勢，從而真正成為產業發展的助推器，為廣大居民實現財富的保值增值。
行業方面，我們將重點關注跟經濟相關度較低，能在經濟下行期仍然保持較高速增長的產業方向。新能源汽車已經在全球范圍內進入電動化率加速的拐點，行業仍然處于快速爆發的階段，除了鋰電產業鏈之外，我們也會重點關注智能化和電動化對于電子、計算機等行業上市公司的拉動。隨著產業鏈供給瓶頸的緩解，光伏行業將進入到LCOE持續下降推動行業快速發展的良性發展軌道，十四五期間都將保持快速增長。半導體領域，以設備和材料為代表的國產替代領域存在持續的空間，而下游需求快速增長的功率半導體同樣會有較多的投資機會。
—— 來源“中歐明睿新常態”2022年年報
聚焦新能源與光伏板塊的基金經理 盧純青:
隨著能源緊缺的邊際緩解，上游產能如期釋放，光伏將會在 2022 年迎來裝機大年，形成供需兩旺的局面，行業有望進入一段新的加速成長期。
—— 來源“中歐先進制造”2022年年報
2、醫藥資深醫療醫藥主題基金經理 葛蘭:
創新是醫藥生物行業成長最主要的驅動力，也是行業的核心魅力所在，創新藥、創新器械等長期仍有廣闊的成長空間。具體到公司層面，企業轉型創新的趨勢仍在延續，創新藥臨床申請數量逐年創出新高。創新質量方面，近幾年整體研發管線布局更加理性，資源向差異化方向傾斜，甚至有全球競爭力的創新品種誕生，隨著海外臨床的逐步推進，預計我國創新產品也將在海外逐步進入收獲期。
與此同時，國內的創新藥服務企業也逐步形成了有全球競爭力的產業集群，在部分細分領域達到了全球領先的水平，創新產業鏈未來幾年仍將保持高景氣度。此外，伴隨我國居民人均收入及認知水平快速提升，醫療服務以及消費性醫療的需求仍在快速增長且未得到充分滿足，未來空間依然巨大。整體而言，我們依然看好醫藥生物板塊的中長期投資機會，但短期市場波動難以避免，本基金將繼續努力為持有人創造長期投資回報。
—— 來源“中歐醫療健康”2022年年報
3、消費消費領域資深基金經理 郭睿:
我們對消費及相關產業鏈公司進行了梳理，將可能具備投資機會的標的劃分為以下五類資產：
未來業績高速增長：減振降噪、生活類小電器、集成灶，潮玩、物業服務，電子煙，醫美化妝品等；
抗通脹：農業，食品和生鮮超市；
成本下降：主要集中在家電和輕工；
疫情受損行業：旅游酒店，餐飲，電影，機場航空，線下渠道等；
VRAR及元宇宙產業鏈：硬件產品，軟件內容，數字化，數據安全等。
—— 來源“中歐消費主題”2022年年報
資深消費研究員出身的基金經理 成雨軒:
長期我們依舊聚焦高景氣的成長領域，更多關注品牌消費、消費醫療服務、互聯網等領域，同時看好以智能汽車、ARVR、AIOT為代表的新一代硬件機會。
站在中國目前的發展階段，我們有信心在眾多行業中找到一系列具有全球競爭力的優質公司，無論是“專精特新”還是已經有一定規模的白馬公司，在“護城河”+“成長性”的基本框架下，我們希望通過持有多元化的資產，分享下一個時代的紅利。
—— 來源“中歐時代智慧”2022年年報
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注：以上基金經理觀點均出自各基金2022年年報。
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