2022年深圳專精特新的股票會(huì)漲嗎

全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，2022年A股還有牛市嗎？

注冊(cè)制

從2022年以來(lái)，A股市場(chǎng)已經(jīng)走出了三年上漲的行情，如果這一種多頭市場(chǎng)行情還可以延續(xù)至年底，那么A股市場(chǎng)將會(huì)打破年線不超過(guò)三連陽(yáng)的市場(chǎng)魔咒。一旦這一種市場(chǎng)魔咒得到了打破，那么將會(huì)確立A股市場(chǎng)的慢牛行情。

這幾年時(shí)間，A股市場(chǎng)的價(jià)值中樞穩(wěn)步抬升，很大程度上得益于上市公司整體盈利能力的穩(wěn)步提高。舉一個(gè)簡(jiǎn)單的例子，數(shù)年前，A股市場(chǎng)在3600點(diǎn)附近，整體估值相對(duì)偏高。但是，到了現(xiàn)在，即使A股市場(chǎng)的指數(shù)點(diǎn)位仍然是3600點(diǎn)附近，但市場(chǎng)估值卻下降至15、16倍的水平，按照A股市場(chǎng)的歷史估值分析，仍然處于歷史合理的估值范圍區(qū)間。

在A股市場(chǎng)處于3600點(diǎn)之上，推動(dòng)股市持續(xù)上漲的推動(dòng)力，一方面要看上市公司的持續(xù)盈利能力，未來(lái)可否保持強(qiáng)勁的盈利增速水平，將會(huì)影響到整個(gè)市場(chǎng)的合理價(jià)值中樞水平；另一方面需要看A股市場(chǎng)的制度改革空間，通過(guò)股票市場(chǎng)的制度性改革，觀察未來(lái)市場(chǎng)的改革紅利釋放空間。除此以外，包括稅負(fù)降低等手段，同樣會(huì)提升股票市場(chǎng)的投資價(jià)值，并不斷增強(qiáng)股票市場(chǎng)自身的投資吸引力。

注冊(cè)制改革，成為資本市場(chǎng)改革紅利釋放的一個(gè)體現(xiàn)。從近期的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議表態(tài)分析，強(qiáng)調(diào)全面實(shí)行股票發(fā)行制度，這一表述具有了不一般的影響意義。

近年來(lái)，注冊(cè)制在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的熱度很高，之前科創(chuàng)板設(shè)立的時(shí)候，并采取了同步試點(diǎn)注冊(cè)制的方式。經(jīng)歷了這段時(shí)間的試點(diǎn)，實(shí)際上也為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制度帶來(lái)了一些有益的經(jīng)驗(yàn)。

與核準(zhǔn)制相比，注冊(cè)制更需要具備形式性審查的特征，并強(qiáng)調(diào)信披真實(shí)性、準(zhǔn)確性以及完整性等要素。除此以外，參考海外成熟市場(chǎng)的注冊(cè)制度，基本上具備完善的退市機(jī)制，并擁有完善成熟的優(yōu)勝劣汰機(jī)制。

以退市率為例，A股市場(chǎng)多年來(lái)的退市股票家數(shù)不足上市公司總數(shù)量的3%。然而，這只是二十年來(lái)的退市公司總數(shù)量，并非某一年的股票退市數(shù)量。與之相比，歐美市場(chǎng)的年均退市率比較高，有的年份退市率高達(dá)6%以上，甚至比當(dāng)年市場(chǎng)的上市數(shù)量還要多。

另外，嚴(yán)刑峻法的充分配套，也是全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制的關(guān)鍵體現(xiàn)。在高昂的違法違規(guī)成本影響下，可以給市場(chǎng)產(chǎn)生出足夠的震懾力，對(duì)部分欺詐上市、財(cái)務(wù)造假的企業(yè)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的沖擊影響。

不過(guò)，這些年來(lái)，我們也可以看到一些積極的改變。例如，在康美藥業(yè)財(cái)務(wù)造假案中，獨(dú)立董事需要承擔(dān)巨額的賠付責(zé)任，人均賠付金額高達(dá)上億元，這在過(guò)去的時(shí)間里，也是不敢想象的事情。

全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，其實(shí)對(duì)股票市場(chǎng)的整體影響比較有限。A股市場(chǎng)的行情，目前仍然取決于上市公司的估值與盈利增速能力，只要基本面與盈利成長(zhǎng)性沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性的惡化，A股長(zhǎng)期慢牛的根基不會(huì)輕易發(fā)生動(dòng)搖。對(duì)全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制度的舉措，我們?nèi)孕枰扇±硇缘膽B(tài)度去看待。

首先，全面注冊(cè)制并非短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的事情，推進(jìn)資本市場(chǎng)實(shí)施全面注冊(cè)制，也是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。

再者，經(jīng)歷了科創(chuàng)板、北交所的擴(kuò)容后，現(xiàn)階段內(nèi)市場(chǎng)還沒(méi)有做好持續(xù)擴(kuò)容的充分準(zhǔn)備。

此外，全面實(shí)施注冊(cè)制度仍需要不斷完善充分的配套條件，從核準(zhǔn)制到全面注冊(cè)制的轉(zhuǎn)變，仍需要做好大量的準(zhǔn)備工作。

但是，隨著注冊(cè)制度的全面實(shí)施，實(shí)際上也意味著未來(lái)A股市場(chǎng)的游戲規(guī)則將會(huì)發(fā)生一定程度上的變化，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與核心資產(chǎn)逐漸成為市場(chǎng)資金的避險(xiǎn)港灣，但對(duì)缺乏業(yè)績(jī)支撐的題材股與績(jī)差股，也許會(huì)遭到市場(chǎng)的拋售，未來(lái)股票市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰效率會(huì)逐步提升。不過(guò)，這可能會(huì)是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，在注冊(cè)制試點(diǎn)階段，仍然存在題材股與績(jī)差股局部炒作的現(xiàn)象，培養(yǎng)一個(gè)市場(chǎng)的價(jià)值投資思維并不容易，打造資本市場(chǎng)健康良好的土壤同樣并不輕松。

但是，在全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制的同時(shí)，我們更需要做好完善成熟的配套準(zhǔn)備，嚴(yán)刑峻法與資本市場(chǎng)的成熟配套，將會(huì)為全面注冊(cè)制的實(shí)施保駕護(hù)航，A股市場(chǎng)也將會(huì)步入全面注冊(cè)制的時(shí)代。

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